华创证券近日研报表示，当下国内电子烟产品消费的比价优势并不突出，核心原因在于偏低的卷烟零售均价，烟草高端化趋势明确，单价有望逐步上移，电子烟消费性价比逐步凸显，叠加减害优势，从当前来看长期渗透率向上空间可期。定量来看，假设参考美国地区电子烟用户转化率7%，即使对标规模在顶峰时期的2021年国内市场（渗透率约3%），用户层面的渗透率有翻倍以上空间。而经测算，当前我国终端规模或已下滑至2021年的20%之内，这又为行业长期增长曲线释放足够空间。